Analistas revisam projeções para trimestre frustrante e Heringer despenca
Com sinais de um terceiro trimestre muito pior do que se imaginava, as equipes de análises do Itaú BBA e do Bank of America Merrill Lynch deixaram de recomendar a compra para as ações da Fertilizantes Heringer (FHER3), conforme relatórios datados de terça-feira (2).
E os investidores parecem seguir essa avaliação, uma vez que as ações despencam 8,48% neste pregão, aos R$ 12,19, conforme cotação das 11h20 (horário de Brasília). Os papéis já vêm de um momento ruim, tendo em vista que apenas nos últimos 7 dias a queda acumulada chega a 19,80%.
Os analistas do Bank of America adotaram um tom mais pessimista com o desempenho futuro das ações. Vendo um resultado “muito mais fraco” no segundo semestre deste ano, a recomendação passou de compra para underperform, o equivalente a venda. O preço-alvo foi cortado de R$ 19 para R$ 12,50, o que indica um potencial teórico de desvalorização de 6,15% sobre o fechamento do último pregão.
Já o Itaú BBA, com um preço-alvo que passou de R$ 20,90 para R$ 16,30 – upside de 22,37% -, rebaixou sua recomendação de outperform para market-perform, o que seria equivalente a manutenção dos papéis.
Margens encolhem
Isabella Simonato e Fernando Ferreira, analistas do BofA, escrevem em relatório que os atrasos na época de plantio no Brasil, ocasionados pelas baixas temperaturas e por poucas chuvas, em conjunto com altos estoques de fertilizantes nos canais de distribuição provavelmente levaram a margens de varejo mais baixas no terceiro trimestre, contrariando as expectativas.
Essa situação, de elevados estoques, pode lembrar o último trimestre de 2008, quando a Fertilizantes Heringer teve que atear fogo aos seus estoques e levou a uma contração de 14% na margem Ebitda, mas não significa que tudo isso irá se repetir. “Nós não achamos que esse é o cenário para o último trimestre do ano, já que esperamos que a demanda seja largamente adiada para os três últimos meses, enquanto a agricultura permanece forte”, escrevem.
Frustração e risco aumentam
Entretanto, há dois riscos centrais que os investidores devem se atentar: os preços dos grãos já começaram a cair no Brasil e uma conferência da Mosaic, que alertou para uma possível queda nas vendas de potássio na China. “Se os preços dos fertilizantes recuarem, a Fertilizantes Heringer pode ter que vender com desconto para reduzir os estoques.”
Dessa forma, os analistas cortaram drasticamente as projeções para os resultados. O Ebitda estimado pelo Itaú BBA para o terceiro trimestre deste ano passou de R$ 130 milhões para R$ 44 milhões. Para o ano, o corte foi de R$ 320 milhões para R$ 234 milhões. Da mesma forma, a equipe do BofA cortou a estimativa anual de R$ 338 milhões para R$ 200 milhões.
Giovana Araújo e Antonio Barreto, analistas do Itaú BBA, esclarecem que mais do que a revisão nos números, preocupa a crescente falta de visibilidade nos ganhos da empresa e aumenta a percepção de risco. Assim, apesar do upside de 22,3% estimado, eles acrescentam que o alto risco não compensa a compra da ação neste momento.
InfoMoney, 03/10/2012
